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          美國信用評級機構監管改革之弊端

          來源:華爾街日報

            監管體系改革與市場改革似乎并不總是齊頭并進。

            從美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)到高盛集團(Goldman Sachs)首席執行長Lloyd Blankfein無一例外地都認為,市場對那些忽視了消費者貸款支持債券所面臨風險的信用評級公司過于依賴。

            美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)在去年12月份頒布了新的監管法規,要求信用評級機構保持良好記錄,避免利益沖突,并提供更加詳盡的評級過程報告。新法規已于上周五開始實施。

            新法規特別指出,要求評級公司更清晰地披露是如何根據那些提供標的貸款金融機構的財務實力來評定資產抵押證券級別的。律師事務所Shearman & Sterling LLP的合伙人Lisa Jacobs表示,這或許會使諸多新發行的資產抵押證券更難以贏得令人求之不得的AAA評級。

            評級機構監管制度的改革是有一定意義的。因為在信貸擴張時期,評級分析師們未能察覺到太過膨脹的薪酬激勵制度以及過于寬松的貸款行為,而正是這些問題釀成了當前大范圍的消費者貸款違約及拖欠現象。

            不過,新監管法規可能會削弱政府為重振信貸市場而付出的努力。Fed要求作為定期資產抵押證券貸款工具(Term Asset-BackedSecurities Loan Facility)抵押品的資產抵押證券評級必須達到AAA級。

            為解決這一問題,Fed可能會接納評級在AAA以下的證券抵押品。不過這或許是一項冒險之舉,在依舊低迷的消費環境中,納稅人利益可能會因此受損。

            但愿新的監管法規不會給近期已略有改善的信貸市場造成重創。

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